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本期要點：

一、政策動態

（一）中國銀保監會辦公廳關于整頓信托公司異地部門有關事項的通知

（二）銀保監會公開表態 堅決打擊各種“偽創新”

（三）歐央行醞釀新QE 以應對現購債計劃到期帶來沖擊

二、行業訊息

（一）花樣年債務違約

（二）平安資管支持華夏幸福化債方案

（三）平安銀行再推個貸包

來源：浙商資產研究院

一、政策動態

（一）中國銀保監會辦公廳關于整頓信托公司異地部門有關事項的通知

各銀保監局（遼寧、廣西、海南、寧夏除外）：近年來，信托公司為便于展業，普遍在注冊地以外設立業務、營銷等部門。因管理半徑拉長，多數信托公司對異地部門缺乏有效管控，積累風險隱患，影響監管政策傳導執行。部分信托公司異地部門業務同質化嚴重，加劇不必要的內部競爭，損害競爭秩序。更有部分信托公司形成異地管理總部運營模式，弱化虛化注冊地住所的職能作用。規定信托公司不得在注冊地以外設有異地管理總部或形成異地管理總部運營模式。評論：2018年1月銀保監會發布《關于進一步深化整治銀行業市場亂象的通知》，要求異地展業的銀行業務團隊撤回注冊地，三年后類似的文件直指信托業。異地展業問題同樣發生在地方資產管理公司領域，為應對管理半徑帶來的經營風險，地方資產管理公司應審慎經營異地業務，減小資源錯配帶來的額外風險。

（二）銀保監會公開表態 堅決打擊各種“偽創新”

10月5日，銀保監會官網公開發布《關于服務煤電行業正常生產和商品市場有序流通保障經濟平穩運行有關事項的通知》提出，銀行機構不得開發違反公序良俗、助長社會陋習和不良風氣的“墓地貸”“美麗貸”“彩禮貸”等消費信貸產品，堅決打擊各種“偽創新”。事實上，早在今年4月1日，對于當時引發熱議的“彩禮貸”“墓地貸”，央行金融市場司司長鄒瀾在國新辦發布會上表示，央行會配合銀保監等部門對中小銀行的產品創新和業務準入實施有效的監管和指導。支持銀行在風險可控、審慎合規的前提下結合實體經濟的實際需要來創新針對性的產品服務，對于有悖公序良俗，與國家大政方針背道而馳的做法，及時予以糾正。在銀保監會此次《通知》中，還要求防止金融消費者以卡養卡、以貸還貸，助長過度負債。央行也曾在2021年工作會議上指出，要持續防范化解金融風險，嚴禁金融產品過度營銷，誘導過度負債，嚴肅查處侵害金融消費者合法權益的違法違規行為。評論：消費者偏好決定生產者，目前市場上流行的各種偽創新實質上是投機情緒強烈的中小企業引導結果，同時中小銀行也具有較強的貸款甚至投資需求。通常而言中小銀行的資金來源于同業拆借，本土吸儲規模比較有限，因此對于投放對象的審查要求也相對寬松，各種奇怪的借貸項目也就屢見不鮮。

（三）歐央行醞釀新QE 以應對現購債計劃到期帶來沖擊

知情人士最新透露，歐洲央行正在研究一項新的債券購買計劃，以防止明年緊急購債計劃到期時，市場出現劇烈動蕩。上述匿名人士表示，歐央行正秘密進行討論，該計劃將取代現有的危機工具，并作為舊的、開放式量化寬松計劃的補充。現行計劃目前為每月購買200億歐元（231億美元）債券。他們稱，尚未作出任何決定。一位歐洲央行發言人拒絕就該報道發表評論，但指出工作人員討論了一系列不一定都會呈到管理委員會或執行委員會面前的想法。上述匿名官員表示，該計劃將為一項保險措施，當1.85萬億歐元的疫情期緊急購債計劃（PEPP）于明年3月份結束時，該購債計劃可以使意大利等高負債國家的債券免遭拋盤席卷。有分析稱，歐洲央行還沒開始Taper，就已經在準備推出下一輪QE，原因是一旦現有的緊急購債計劃結束，市場或許會再度動蕩，那時歐洲央行將不得不購買更多的債券以穩定市場，而且這次或將沒有資金限制。

評論：ECB如果準備進入QE循環，那勢必會引發全球央行的跟進加碼，預計今年影響我國生產和物價的輸入型通脹會繼續發揮作用，金融機構會有相對良好的經營環境，但是AMC則會陷入無包可收的窘境。如果AMC介入類銀行業務，則會與監管紅線直接碰撞。

二、行業資訊

（一）花樣年債務違約

10月8日，網傳花樣年控股創始人、控股股東曾寶寶針對近日的流動性問題向花樣年全體員工發“家書”，稱對公司出現流動性階段性緊張表達歉意，并向外界承諾絕不躺平；管理層正積極與政府部門、境內外金融機構、合作伙伴誠懇磋商，力爭控制和消弭風險，早日走出流動性困境。10月4日，花樣年發布公告，應付款的2.06億美元票據未能支付，造成實質違約。對于違約事件的發生，公告指出是由于“受疫情反復、行業政策及宏觀經濟等多重因素的影響”。評論：受到疫情反復影響，多數中小型房地產商面臨經營困難，其中包括的直接因素有：居民收入不確定性增強，避險情緒增加，購房意愿下降；國家從資金、購房資格、換房成本等角度約束市場熱度；大宗商品輸入價格上升，建安成本迅速提升，期房交易被限制導致企業盈利空間收縮。這些問題共同導致房地產企業縮表甚至違約破產。

（二）平安資管支持華夏幸福化債方案

日前，華夏幸福與金融機構債權人委員會舉行全體債權人大會，并公布最新化債方案。公告顯示，華夏幸福將通過賣出優質資產回籠資金、出售資產帶走債務、現金清償、債務展期等方式分批實現債務化解。作為華夏幸福的主要債權人之一，中國平安旗下的平安資管回應表示：“我們對整體化債方案表示支持。平安資管將積極配合政府的工作，確保方案在公平公正、清晰透明的原則下，實現順利落地。我們希望企業切實發揮主體責任，繼續積極開展自救，努力恢復有序經營，始終堅守不逃廢債務的原則底線，最大限度維護全體債權人的合法權益。”評論：一般而言，處置困境企業的組合方法有隔離優質資產和低效資產，對優質資產進行單獨包裝和上市，融入權益資金和債券資金并入重組基金中，然后由重組基金支持低效資產的退出計劃。這一系列操作需要穩定的支持。

（三）平安銀行再推個貸包

9月29日，平安銀行在銀登中心再次發布個貸不良資產包，該資產包為平安銀行北京分行438戶個人不良債權，采用公開競價形式批量轉讓。根據公告，此次資產包的債權金額為人民幣31432.15萬元，其中本金10185. 88萬元，利息20946.47萬元，墊付費用299.80萬元(具體金額以債權轉讓公告為準)。評論：個貸不良包受到市場追捧，背后的緣由是個貸不良包較低的受償率讓渡了較多的盈利空間給AMC，同時個貸不良包在不同的區域有回收率的較大差別，例如北京地區的人員信用水平較高，因此回款期望較為穩定。